11月11日，小鹏汽车（09868.HK）高涨近18%，报收108.5港元，总市值2022亿港元，超越了吉祥汽车（00175.HK）的1833亿港元。对这种出人意想的暴涨，市集东谈主士的解读是——东谈主工智能、机器东谈主、增程新车等新址品的发布超预期。
有业内东谈主士示意，香港市集咫尺资金富余，依然热衷于追赶市集热门，小鹏刚好居品王人在风口上，赢得资金醉心；也有市集东谈主士忽视，小鹏估值应该对标特斯拉（TSLA），之前主要反应电动车业务估值，但并未反应东谈主工智能、机器东谈主等新业务快速发展。
不外，从潜在风险角度来看，尽管刻下的发展趋势向好，但小鹏汽车的新业务要实现全面买卖化和本事普及，仍需克服很多本事挑战，竞争也绝顶热烈，增程新址品雷同濒临盛大敌手。行将公布的第三季度财报，也存在不细则成分，市集热门可能会随时变化。
机器东谈主等主意炒作助推小鹏暴涨
11月5日，小鹏汽车在2025小鹏科技日上，围绕“物理AI”发布四项伏击利用，包括小鹏第二代VLA大模子、小鹏Robotaxi、全新一代IRON东谈主形机器东谈主，以及汇天翱游汽车等。
11月6日，小鹏汽车X9超等增程细致开启预售。“今晚之后，小鹏就不单是是一家纯电车公司了。”小鹏汽车董事长、CEO何小鹏示意。
港股100商议中心参谋人余丰慧向第一财经记者示意，小鹏汽车股价显赫高涨，主要受益于市集对机器东谈主本事过甚买卖利用远景的乐不雅预期。尤其是小鹏发布的东谈主形机器东谈主，在展示出通顺当然的动作与先进的东谈主工智能后，赢得了市集的闲居关注和投资者的招供。这平直促成了股价的积极反应。东谈主工智能和机器东谈主的远景绝顶广袤，尤其在工业制造、自动化、行状行业等界限。跟着本事的逾越，这些界限有望实现更高的扫尾和更低的成本。举例，通过机器东谈主不错大幅晋升分娩线的速率和精度，同期减少东谈主为子虚。在行状行业中，AI驱动的机器东谈主能够提供个性化的客户行状，晋升用户体验。
红蚁本钱投资总监李泽铭向第一财经记者示意，小鹏大涨的确令东谈主随机，未不雅察到突发性利好，如斯来看应该是近期多厚利好重叠所致。一方面，国内汽车板块全体进展凡俗，新势力车企中，大宗企业销量承压，小鹏10月销量同比、环比均保合手增长，在全体低迷的市集环境中进展相对杰出。除销量数据外，小鹏近期在“物理AI”界限合手续开释信息，包括Robotaxi、东谈主形机器东谈主等，尽管距离买卖化仍有距离，但为市集提供了念念象空间。
11月初发布的多份卖方商议陈说，王人赓续看好小鹏改日。
国海证券分析师陈梦竹示意，改日小鹏汽车的新车及改款车型均有望接踵推出纯电版和增程版，有望措置清冷地区用户续航狂躁，同期对于基础体式不完善的国际地区用户也有较强迷惑力，晋升出海竞争力。
长江证券示意，历史来看，小鹏汽车从估值层面一般仅推敲了汽车业务预期，而对于AI相关的智驾、Robotaxi、机器东谈主和翱游汽车并未在估值中体现，因此市销率（PS）主要采集在1.5倍到2倍区间。比较之下，特斯拉刻下市销率（PS）估值越过10倍，远高于其他车企，其背后中枢估值起头于伏击AI利用界限。刻下小鹏处于强新车重叠强AI周期，历史积淀深厚，全面转向全球AI汽车公司，打造“AI汽车+AI机器东谈主+翱游汽车”的AI体系，成为国内最早造成AI科技生态的企业之一，对标特斯来看改日估值晋升起间较大。
小鹏汽车将于11月17日（下周一）公布第三季度事迹。李泽铭称，市集关注其销量增长是否带动毛利率晋升，以及净现款流是否转正，存在不细则成分。
10月销量比拼：吉祥是小鹏7.3倍
11月3日，小鹏汽车公告称，2025年10月共委派智能电动汽车4.2万辆，同比增长76%，环比增长1%，创下单月委派新记载。吉祥汽车10月的汽车总销量为30.71万辆，较昨年同期增长约35%。吉祥汽车销量是小鹏的7.3倍。前10个月来看，小鹏累计销量35.5万辆，而吉祥汽车是247.7万辆。
“寰宇王人说不清亮究竟市集是在那边。”对于小鹏的新业务，李泽铭觉得，潜在风险仍然较多。小鹏刻下市值显赫高于传统车企，但其销量范畴仍远低于吉祥等敌手，咫尺市值溢价主要起头于其“AI故事”，包括Robotaxi、东谈主形机器东谈主、翱游汽车等，尽管这些业务尚未进入骨子性盈利阶段，但已在估值中体现。其次，市集刻下热衷于追赶具备增长后劲的目的，缓和给以高估值，但若改日收场不足预期，可能濒临转化压力。
“四肢一般的投资者，在这个市况内部就不错奴婢炒作，关联词市集主意、偏好会跟着期间而变动，比如说前段期间生物科技是热门，咫尺就热炒一些便是AI利用、机器东谈主等，之后热门依然要不雅察，是以就要密切关注就市集偏好的转化。”李泽铭称。
余丰慧示意，东谈主工智能与机器东谈主界限存在潜在风险。当先是本事风险，尽管发展趋势精良，但全面买卖化仍需克服诸多本事清贫；其次是市集竞争加重，跟着越来越多企业进入该界限，竞争将趋于热烈，可能压缩利润空间；此外，礼貌与伦理问题亦需关注，跟着机器东谈主在社会中的扮装日益伏击，相关法律步履与伦理框架需同步完善，以幸免本事发展带来负面社会影响。
寂静证券分析师王德何在“风险领导”当中称：小鹏汽车刻下单车平均售价（ASP）、毛利率仍处于较低水平，若后续高端车型未能实现范畴上量，ASP与毛利率改善可能低于预期；此外，高端市集竞争热烈，X9增程等新车将濒临来自小米、问界、理念念等品牌的竞争，公司在高端市集的竞争力仍需进一步考证；对于新业务方面，公司研发干涉合手续高企，若后续毛利率改善与用度放肆不足预期，扭亏节拍可能放缓，智驾、Robotaxi、东谈主形机器东谈主等新业务进展若低于预期，可能影响公司估值水平。
2025年5月21日，何小鹏照旧示意，通过晋升高毛利车型的占比、供应链优化降本、更高的销量等措施，小鹏毛利率还有改善的空间，全体毛利率有望晋升至十几个百分点，从而有望在四季度实现盈利。
奶酪基金投资司理潘俊向第一财经分析，车企要实现盈利磋磨，一方面需要通过“爆款”车型放量或新车周期晋升销量，造成范畴效应以摊薄固定成本；另一方面，需要从成本端下手，举例通过自研芯片、供应链整合等状貌裁汰单车平均成本。
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李隽
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